時間：2026-01-24 03:43:52 來源：福無雙至網(wǎng) 作者：綜合 閱讀：617次

展望“十五五” 資本市場投融資綜合改革進行時 2026年01月13日 06:45 中國青年報 《中國青年報》官方賬號 縮小字體 放大字體 收藏 微博 微信 分享 0 騰訊QQ QQ空間

　　滬指17連陽、站穩(wěn)4100點，展望資本資綜1月12日A股滬深兩市合計成交金額再度突破3萬億元。市場

　　“4100點（背后）是投融人們信心的逐步恢復(fù)，人們預(yù)期的合改逐步穩(wěn)定?！痹?月10日開幕的革進第三十屆（2026年度）中國資本市場論壇上，中國人民大學(xué)國家金融研究院院長吳曉求多次談到“變化”與“信心”。十五五

　　他說，展望資本資綜最近一年多來，市場特別從2024年9月24日以來，投融中國資本市場發(fā)生了根本性的合改變化。

　　證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，革進截至2025年年末，十五五各類中長期資金合計持有A股流通市值約為23萬億元，展望資本資綜較年初增長36%。市場2025年A股上市公司現(xiàn)金分紅2.55萬億元，再創(chuàng)歷史新高，是同期IPO和再融資規(guī)模的兩倍。與此同時，資本市場“含科量”不斷提升，2025年電子行業(yè)總市值已超過銀行板塊，成為A股第一大行業(yè)。

　　“‘十五五’時期面臨的很重要的任務(wù)是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是產(chǎn)業(yè)的升級迭代，是讓高科技企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)慢慢成為市場主體中最重要的部分?！眳菚郧笳f，調(diào)整中國上市公司結(jié)構(gòu)，是未來資本市場資產(chǎn)端改革的目的之一，投資端改革的重點則在于讓大資金進入，吸引險資、社?；?、養(yǎng)老金、年金等長期資金入市，擴大市場流動性。

　　對于我國經(jīng)濟運行的變化，這位金融學(xué)者認(rèn)為，從重視優(yōu)化生產(chǎn)場景，過渡到重視優(yōu)化生產(chǎn)場景和優(yōu)化消費場景，雙優(yōu)化的時代已經(jīng)開始，“消費是經(jīng)濟增長的第一動力。”吳曉求說，在此背景下，金融特別是資本市場高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟的含義在擴充，其既要滿足企業(yè)部門多樣化的融資需求，還要滿足居民部門的財富管理需求。

　　穩(wěn)股市提振消費

　　“‘穩(wěn)住樓市、股市’從表面上看是穩(wěn)住房價、股價，實際上是穩(wěn)住對于樓市、股市的預(yù)期和信心?！闭搲?，中國社會科學(xué)院原副院長、學(xué)部委員高培勇提到2025年中央經(jīng)濟工作會議在論及2026年經(jīng)濟工作的總體要求和政策取向時，專門強調(diào)了一項工作——“健全預(yù)期管理機制，提振社會信心”。

　　在他看來，展望2026年經(jīng)濟運行軌跡時，能否跳出需求管理和供給管理的視野局限，深入到預(yù)期管理層面，進而從需求、供給、預(yù)期管理三者結(jié)合的意義上去著力穩(wěn)市場、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)預(yù)期，將在很大程度上決定著宏觀經(jīng)濟治理的成效?！爱?dāng)討論健全預(yù)期管理機制、重構(gòu)宏觀經(jīng)濟治理體系時，中國資本市場的治理體系也在重構(gòu)視野之內(nèi)?！备吲嘤抡f。

　　作為經(jīng)濟運行的重要風(fēng)向標(biāo)，股市是投資者信心和預(yù)期的直接反映。用北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越的話來說，中國的股市不要“快?！?，也不要“瘋?！?，“慢牛行情才能真正地發(fā)揮股市的財富效應(yīng)，提振消費?！?/p>

　　在探討中國資本市場的未來時，胡俞越分享了兩個數(shù)據(jù)：2025年上半年居民家庭的資產(chǎn)當(dāng)中，房產(chǎn)占54.9%，股票只占5.3%，配置空間仍舊很大。

　　他還注意到，股市一漲，老百姓就敢花錢，而且通常是花在服務(wù)消費上，比如旅游、高端消費、教育等方面?！斑@個傳導(dǎo)路徑還包括信心的改善，市值的上漲，收入預(yù)期的穩(wěn)定，包括企業(yè)盈利的傳導(dǎo)路徑，帶來企業(yè)擴產(chǎn)，就業(yè)與工資增長，最終形成投資、消費、生產(chǎn)的動態(tài)平衡與良性循環(huán)?！焙嵩秸f。

　　回顧我國股票市場30多年來“牛短熊長”的特征，多名專家建議，要通過完善上市公司分紅機制、豐富適合居民投資的權(quán)益產(chǎn)品、優(yōu)化監(jiān)管處罰制度等，保障居民通過資本市場得到合適回報，使財產(chǎn)性收入成為更可預(yù)測、更可持續(xù)的現(xiàn)金流來源，進而顯著增強居民消費能力和消費信心，夯實消費增長的長期基礎(chǔ)。

　　“投融資協(xié)調(diào)不是某個時點的靜態(tài)平衡”

　　從推出一系列政策舉措“穩(wěn)住股市”，到重塑基礎(chǔ)制度和監(jiān)管底層邏輯，投融資協(xié)調(diào)的資本市場生態(tài)正加快構(gòu)建。用上海新金融研究院理事長屠光紹的話來說，資本市場在發(fā)展30多年的基礎(chǔ)之上，又站在了新的歷史起點，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，已成為國家推動資本市場發(fā)展的核心任務(wù)。

　　這位證監(jiān)會原副主席發(fā)現(xiàn)，2025年中央經(jīng)濟工作會議明確提出“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”，其中“綜合改革”一詞至關(guān)重要。

　　“它強調(diào)了這項工作的系統(tǒng)性與多維度，旨在構(gòu)建有利于投融資協(xié)調(diào)的完整生態(tài)體系。”屠光紹分析，這意味著在總體框架上，必須將資本市場的投融資協(xié)調(diào)功能，置于國民經(jīng)濟與金融發(fā)展的全局中統(tǒng)籌謀劃。在體系建設(shè)上，完善投融資協(xié)調(diào)涉及多層次、多結(jié)構(gòu)的工作，需要在發(fā)展領(lǐng)域、市場主體、投資行為、金融工具與產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險收益匹配等方面全面提升適配性。

　　此外，資本市場的投融資協(xié)調(diào)，還需要與國家宏觀政策、金融管理政策形成更緊密的協(xié)同，包括財政政策、貨幣政策等應(yīng)相互配合，共同營造促進投融資相協(xié)調(diào)的生態(tài)體系。

　　“沒有融資功能，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟就無從談起；沒有投資功能，市場可持續(xù)發(fā)展就會成為空中樓閣?！睆谋O(jiān)管角度出發(fā)，證監(jiān)會副主席陳華平在論壇現(xiàn)場分享了對資本市場投融資協(xié)調(diào)的理解：從總量上看，投融資失衡會加大市場波動、放大市場脆弱性；從結(jié)構(gòu)上看，投資和融資在產(chǎn)品、期限、風(fēng)險特征和偏好等方面都需要更好匹配?！巴度谫Y協(xié)調(diào)不是某個時點的靜態(tài)平衡，而是一個動態(tài)變化、不斷調(diào)試的過程?！标惾A平說。

　　實際上，從中央經(jīng)濟工作會議連續(xù)兩年作出“資本市場投融資綜合改革”部署，到“十五五”規(guī)劃建議提出“提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”，我國資本市場投融資綜合改革正步入“深水區(qū)”。

　　對于如何促進投融資功能協(xié)調(diào)，陳華平認(rèn)為，關(guān)鍵在于提高上市公司質(zhì)量?！爸卫斫∪?、回報水平高或者成長性強的上市公司，本身就是資本市場的源頭活水，自然會吸引更多資金長期穩(wěn)定參與投資，進而形成‘上市公司質(zhì)量高-投資有回報-資金積極入市-融資效率提升’的良性循環(huán)?！标惾A平強調(diào)，如果上市公司質(zhì)量不過關(guān)，股價即使一時炒高也不可持續(xù)，最終導(dǎo)致投資者信心受損，融資功能也不可能正常發(fā)揮。

　　他尤其提到保護中小投資者合法權(quán)益是促進投融資功能協(xié)調(diào)的重中之重。“從我國看，A股投資者已經(jīng)超過2.5億，95%以上都是中小投資者。與企業(yè)和機構(gòu)相比，中小投資者在信息獲取、風(fēng)險識別、價值判斷等方面處于劣勢，對交易公平性和信息披露的質(zhì)量有更高要求。”陳華平說。

　　嚴(yán)懲各類惡性違法行為 增強投資者信任

　　展望“十五五”，這是加快建設(shè)金融強國的關(guān)鍵時期，也是提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性的重要時期。對于如何推進資本市場制度端改革，不止一名專家提及“從嚴(yán)執(zhí)法”。

　　“過去，資本市場以行政處罰為主，我們要過渡到刑事處罰、民事賠償為主的法律體系中?！眳菚郧笤诂F(xiàn)場談到，制度端改革的核心是要讓市場有信心，有預(yù)期，其中首要目標(biāo)就是確保市場透明度，讓發(fā)行人如實披露法定信息，不能“埋雷”，“要排除掉包括欺詐上市、財務(wù)造假、虛假披露、內(nèi)幕交易等在內(nèi)的‘雷’，要重罰所有‘埋雷者’‘幫助埋雷者’?！?/p>

　　這位創(chuàng)辦中國資本市場論壇、見證中國資本市場成長的金融學(xué)者還談到了發(fā)展資本市場的三大基石，即完善的法治、高度契約精神和市場透明度。他說，法治是金融存續(xù)的基石，契約精神是金融秩序維系的樞紐，透明度則是資本市場的生命線。

　　值得注意的是，同一現(xiàn)場，陳華平再次提及新一年證監(jiān)會將緊扣防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，強本強基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管。他特別提到“將進一步提升監(jiān)管執(zhí)法有效性，持續(xù)健全投資者教育服務(wù)和保護體系，堅持依法從嚴(yán)監(jiān)管，突出打大、打惡、打重點，從嚴(yán)懲治各類惡性違法行為，推動更多特別代表人訴訟先行賠付等案例落地，增強投資者的信任和信心”。

　　有關(guān)嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的數(shù)據(jù)是，2024年以來，證監(jiān)會累計查辦財務(wù)造假案件159起，作出行政處罰111起，罰沒金額81億元，會同相關(guān)部門堅持懲首惡和打幫兇并重，對43起案件大股東和實控人嚴(yán)肅追究責(zé)任。金通靈、美尚生態(tài)、錦州港等特別代表人訴訟案件近期取得重大進展，有力支持了投資者依法維權(quán)。18家嚴(yán)重造假公司實質(zhì)觸及重大違法強制退市，先后對91家已退市公司立案調(diào)查，堅決防止“一退了之”。

　　就在幾天前，證監(jiān)會2026年新年“首會”重拳出擊財務(wù)造假。該座談會認(rèn)為，資本市場財務(wù)造假綜合懲防體系建設(shè)已進入深化落實的關(guān)鍵階段，要繼續(xù)完善制度保障，推動相關(guān)法律、法規(guī)出臺。同時進一步增強行政、刑事、民事協(xié)同，深化重大案件行刑銜接，完善民事追責(zé)支持機制，對財務(wù)造假和第三方配合造假一體打擊。強化公司治理內(nèi)生約束，組織開展新一輪公司治理專項行動，加強綜合防范常態(tài)化長效化機制建設(shè)。

(責(zé)任編輯：娛樂)

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